铜制：美联储3月加息50bp概率提升 铜制价上方承压

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研报脚注

【现货】3同月9日SMM1#电解铅除此以外价69320元/吨，环比+500元/吨；基差65元/吨，环比+20元/吨。广东1#电解铅除此以外价69290元/吨，环比+515元/吨；基差0元/吨，环比+10元/吨。

【备用】矿端干扰略有减缓，外销铅精矿加权小幅回落。外销铅精矿现货TC77.64美元/吨，周环比回升0.24美元/吨。据SMM，2同月SMM中都华人民共和国电解铅产值为90.78万吨，环比回升6.4%，同比减小6.49%。预计3同月国内外电解铅产值为94.95万吨，环比回升4.17万吨回升4.59%，同比回升11.9%。外销延续赤字，结算显现翻修态势。

【需求量】精铅车轮开工率62.1%，周环比攀升3.5个百分点；再继续生铅车轮开工率58.52%，周环比下降1.8个百分点。精废价差在1700元/吨郊外，再继续生铅对精铅消费替代增强。因特网来看，加工和下游中小企业逐步恢复生产商，电新线电缆和漆包新线订单减小。

【备用】3同月3日SMM境内电解铅社会制度备用30.91万吨，周环比减少1.63万吨；天津港备用18.52万吨，周环比减小1.17万吨；LME铅备用7.06万吨，周环比减小0.68万吨吨。3同月2日COMEX铅备用1.63万短吨，周环比减少0.30万短吨。全球显性备用57.96万吨，周环比减少0.06万吨。

【逻辑】鲍威尔表示将更进一步加息以实现2%利率目标，最终利率高度可能高于先前预计，如果有前提将加速加息稍稍。市场迄今对财年3同月加息50bp权重提升至70%以上，美元加权下一阶段偏强震动，视为铅市场尚未计价。高度重视将会公布的新泽西州非农就业统计数据和下周的CPI统计数据，其他统计数据扰动但不影响基本逻辑。

国内外地产复苏预计残存，基本面需有结实，需有托底作过用。不过，3同月缺阳极板的调试冶金中小企业现在补齐加工，3同月国内外电解铅产值预计将近95万吨，环比减小4.6%，同比减小11.9%。备用较年末略显宽泛，高度重视需求量和备用变化。另外，海外铅备用偏高于，对铅价始终需有之上，故不看深跌。操作过上，短期星期六高短空，中都新线高度重视回调后高于多更进一步，主将高度重视68000之上。

【操作过建议】星期六高短空

【短期观点】短新线偏空，中都新线乐观

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