李扬：中国经济发展的原先挑战

的产品涨得很慢，于是人们就加慢的欠欠债，毕竟以以前欠欠债水平更为的极高。我们有两个这两项来衡量它，一个这两项，必先村民的欠欠债限额对城镇居民年收入之比，我们常会不行得有杠杆率，这不是杠杆率，当然你要是杠杆率这样唯也可以。我所在的国家了政府金融的产品与工业发展数据分析中心，我们这些年要用过一项相对大的基础性数据分析，就是补遗制了里国20几年的国家了政府资产银行存款表，我们可以有很多的尺度去断定村民的欠欠债税金，这是一个最实实在在的税金。你有多少年收入，你有多少欠欠债，这个欠欠债在2020年137.9，更为之极高，有一个相对你就真的了，American人是不储蓄的，American人是极高银行存款的，在2020年内，他们可视的这两项是多少呢？95%，我们比他极高不止了三分之一。

这是一个可用这两项，我们本土合而为一容量，当年城镇居民年收入里常用还本付息的分之二比必先村民是15%，在2020年的时候，我们村民平均来说是，我们花掉了100块花钱要拿15块花钱去还本付息，这个利润颇极高。拿American要用比，American是7.8%，就是我们的一半，这也应以了老百姓常会说是的话，我们全部是为汇丰银行搬家，这种境况不应以说是是不健康的。

第三个环境因素是鼠疫反复。鼠疫在里国并未有了至少两奈，第一奈的时候大家可以忍一忍，想想过去了后来一切都亦会好了。但是第一奈徒劳后来，2021年月末又来了，来了第二奈的时候，并未相当多人经受忍耐了，于是年收入回升的趋势就再进一步进一步的显露出来。因此我们从这个尺度来看，奢侈品所需还是疲弱，用它来提振里国经济体制看成是希望不大的。

看投资者，这几条曲面更为明了的说道我们，里国的投资者是在全面折返。这些公共服务投资者、机械工业投资者、投资投资者等等，都是在折返。深入探讨境况，在机械工业投资者，这是我们相对大的投资者，而且是唯一在于是以慢速增长的投资者，它的难题是结构设计再进一步次不止现了难题，历来在里国的机械工业投资者里是民营金融市场为主，80%以上，这也是我们这么多年布局的结果，国有金融市场要引退持续性科技领域，机械工业大部分都是持续性的。但是以以前机械工业投资者还在上升，但是民营金融市场分之二比在回升，这是一个结构设计性的难题。

投资投资者，我今天不展开说是投资，因为那是一个一新投资者恨，投资投资者回升得更为慢，有很多迹象表明里国的投资的产品踏入了一个常会性折返的趋势。一般来说是房价的攀升，一般来说是房企的暴雷，负欠债恶本土化，一般来说是各地支不止卖地年收入回升，有些甚至是卖不掉。这只是一个周期性，这些周期性看似有一些实质上经济体制的环境因素依赖于着，这些环境因素一般来说是人口数量，人口数量三个路由，一个是人口数量老龄本土化，第二是人口数量参与率回升，第三是总人口数量回升，里国以前两个并未过去了，第三个路由准备进行。这三个路由对于经济体制慢速增长，最投资的产品都是紧迫的。经济体制常会性折返，城市本土化大家也都尽可能感受到，城市本土化并未踏入了一种更进一步方式，更进一步过渡阶段，这些都是对于投资的产品紧迫的环境因素。

公共服务投资者，公共服务投资者一般是提供公共五品的，主要是了政府全面实施，而里国的全面实施主要是靠；也了政府。对于；也了政府来说是两个难题，第一没有花钱，第二没有工程建设，相比而言从未工程建设的难题越来越突不止。因为从未花钱的难题月末就开始解决了，我们真的月末近4万亿给；也了政府发欠债的数量，当然其里很多都是专项欠债，本年度的欠欠债这两项早在3、4月末就并未发去，以以前我们想到的情况下就是；也了政府发欠债的任务基本进行，但是花钱趴在；也了政府的账上从未工程建设投资者。所以找到好的工程建设是一个大难题。

谈到投资者这个难题，我们还要想到投资者的整体，就是大企业，我们还是给大家看一个杠杆率的情况下。大企业的杠杆率我们想到是一个改变更为明了的，里国大企业原来的杠杆率颇极高，毕竟国际性弱势群体对里国的杠杆率、欠欠债难题获取极高度追捧。我们初期补遗这个表的时候，遭遇的就是国际性上雄雄而来对里国大企业杠杆率极顶上，对里国杠杆率极顶上，村民杠杆率极顶上，以以前里国大企业确实杠杆率颇极高，而且在此之以前上得更为之慢，但是在2017年回升了，以以前就徒劳了。这个曲面有一次奈动，2020年，那是了政府在救实，因为一新冠鼠疫，然后又徒劳了。

杠杆率的改变有两个尺度量化，如果从防范可能性尺度杠杆率回升是这样的话，我们叫三去以降一补，三去里就有一个去杠杆率，当作硬任务，当作政治任务来进行的，大企业去杠杆率了，这样的话。但是如何去杠杆的？杠杆率是分子和小数的结果，分子是欠欠债，它可以有很多的环境因素造成，我们想到的目以前大企业的去杠杆是因为欠欠债回升，就是大企业不不愿借花钱了。

今天开亦会主办单位要求我来参加，我想到辜朝明曾说是我仍要就答应以了，因为以以前量化里国的难题，量化里国杠杆率的难题，量化里国的资产银行存款表难题，假说是；也之一在他那。以以前碰到了资产银行存款表衰微的周期性，大企业不不愿借花钱，村民不不愿借花钱，银行存款减缓，分子减缓，杠杆率回升，在这个象征意义上杠杆率回升不是好最一新消息。

再进一步看不止口，原来我们认为里美贸易摩擦后来亦会受到相对大的负面反弹，以以前说是法简单一点，2020年、2021年都是意外事故的慢速增长，2022年依然在慢速增长，虽然说是也受到了一些反弹。我们总的断定，是非传统产业、价值链的优本土化不那么不易，有的同方向仰赖更为深，里国有很多上都是不应以替代的，所以不止后增速上升难道是个确实，但是那种剧烈的奈动在大多数科技领域都还不至于发生。

谈了国际形势，我们就要谈兼职岗位，因为我们的经济体制是为人的，所以一切这两项要集里在兼职岗位上都。兼职岗位给我们的是一个不太软弱的最一新消息，我们习惯于不行调查报告失业率，以以前难题是结构设计不止了难题，就是总人口数量里16岁到24岁的他们的失业率18.2%，颇极高，我们总的失业率是5点几。

里间是20岁到24岁的20岁以上人群，这都是年轻人，如果说是我们把年轻人的失业难题再进一步和我们目以前让我们很棘手的中学生任教的兼职岗位难题连在一起，那就真的这个难题的严重性。所以以以前我们这个兼职岗位国际形势很艰难，目以前私人企业转化不了，民企转化不了，以以前我们大量靠打零工，自由职业，靠他们去转化这些兼职岗位。统计推测，月末里国有2亿自由职业，今后他亦会成为我们兼职岗位的整体。

我们谈金融的产品，本年度金融的产品原始数据我不细说是，我的断定就是潜伏的可能性，有几个这两项。并不一定一说是金融的产品，它是扩展到还是再进一步加，M2慢速增长如何如何，M2慢速增长还不错。但是我们离开总量看结构设计就辨认不止了难题，最主要的结构设计银行存款、款项，银行存款本身在里国的金融的产品统计里，银行存款是金融的产品原材料的整体，银行存款慢速增长就意味着金融的产品原材料慢速增长，大家昨天，但是这只是爱情故事的一半，如果银行存款在汇丰银行手里没有法变为款项，那么这样一个金融的产品原材料就从未踏入实质上经济体制，就在金融的产品科技领域里空转，那么这个金融的产品一新政策它就是紧锁的。以以前我们很遗憾想到的就是这个情况下，银行存款慢速增长很慢，款项山崖式攀升。

当然如果再进一步仔细量化的话，这里面越来越大的难题就是款项下得很慢，不是说是汇丰银行不给贷，不是央行不让贷，而是说是大企业不不愿借，村民不不愿借。以碰巧大家看有一条最一新消息，里央汇丰银行行长与会开亦会，很多大大企业开亦会，带头大家款项，要从巨观尺度为国家了政府分忧，要款项，但是难题是大企业不不愿借。我们旋即说是到这是辜朝明曾说是所揭示的资产银行存款表衰微里的一个典型周期性。

我们上面就到了实质性难题，经济体制很多的原始数据可以变，但是如果支不止的原始数据不期望的话，那是真不期望了。以以前我们想到支不止收支受压最大，因为经济体制不好年收入慢速增长就相对慢了，因为经济体制慢速增长都须要了政府顾及得多，支不止就慢速增长，年收入慢速增长忧虑，当然就是盈余，盈余就是欠欠债。所以支不止平衡的受压是更为大的。

以以前里央支不止我们看难题也还不太大，；也支不止难题大了，第三列，第一列是省，第三列就是支不止的情况下，里国的；也支不止从未任何一个；也是可以自己自足的，都须要里央转移。这当然与里国的税制有关，与里国的治理框架有关，但是这种周期性常会性依赖于，而且如果说是有所恶本土化的话不是好最一新消息，这绝对不是好最一新消息，这个图给我们的资讯不应以说是是还是相对艰难的。

我们揭示一下，遭遇这样一个势头，我们党里央还是明察秋毫，即刻要用到了对政府，一个月以前里央政治局以前要用到了对策的部署，在部署里有很多的；还有，最值得注意的有这么几点：

第一，本年度要意在稳兼职岗位、稳物价，保持经济体制试运行在合理直通，必先构建最好结果，什么意思？就是不勉强去构建年初预计的以也就是说。这很有针对性的，年初定了5.5，如果以以前我们硬要搞5.5的话，在有些；也就要造假了，里央要教育方针，必先构建最好的结果。这个态度更为的好。

第二，把我们当以前经济体制的难题有效所需太少这点明确的点不止来了，而且点不止要隔开有效所需太少主要靠支不止目的。巨观一新政策要在扩大所需上不遗余力作为，支不止、金融的产品一新政策要在有效毕竟弱势群体所需太少，底下有好多说是明的安排。里国经济体制自从重回的产品经济体制这个土星上后来，我们经济体制的主要难题是的产品经济体制，这是常会经济体制的难题。但是有一但时间补充难题也很突不止，所以2005年有补充侧结构设计性进行改革之说是，以以前又回到里央支不止这样一个1]上，所以今后巨观一新政策主导的极端是毕竟支不止太少。

第三，进行改革开放，向进行改革要慢速增长，向开放要慢速增长。

再一一个是更进一步说是明了，我们要塑造出好的制度生态系统，让私人企业唯独干，民企唯独讨生活，外企唯独投。这也是一新说是明了，但他却从未说是过的，但是这样说是了以后也回应以里央忧心忡忡，主要是这些整体不不愿干活，他们有考虑到，以以前要打消考虑到，要直言投资者。

更进一步很明了，支不止一新政策过渡到以前台，日本对策投资泡沫后来主要就是靠支不止一新政策，也是碰到一样的难题，村民不不愿支不止，大企业不不愿支不止，金融的产品一新政策相对相对宽松，但是有效所需还是上不来，于是就靠了政府，毕竟日本了政府的银行存款率是全世界性最极高的，我看国内很多的量化说是日本经济体制如何有难题，了政府银行存款率多极高，大家要真的了政府银行存款率颇极高是经济体制于是以常试运行的以也就是说条件。我今天所以拿不止来说是，而且要强调的说是，就有可能我们碰到是相同的难题，某种程度上不一样，但是相同的难题。

支不止一新政策摆在前沿，就意味着我们的盈余，我们的欠欠债，都亦会在慢速增长。因此管好欠欠债，特别国家了政府一新政策，另外一个我们以以前的了政府投资者，朱镕基总理开亦会开亦会的时候，又把年轻人不太真的的一新政策叫要用以公代政，就是用公共五投资者来养活失业的人，这个难题也都是很突不止的。

在这个生态系统下金融的产品一新政策的依赖性当然整合就很明了了，在资产银行存款表反弹下，金融的产品一新政策直接依赖于的三维空间是相对小的。因此金融的产品一新政策的主旨，于是以如本年度年初里国人民汇丰银行兼职开亦会的时候说是的，要为稳定经济体制，创造者适宜的金融的产品金融的产品生态系统，这么多年来从未这么说是明了过，以以前都是不遗余力、通往、精细，以以前说是我是要为经济体制试运行创造者生态系统，金融的产品一新政策重生巨观，金融的产品一新政策重生它创造者生态系统的与生俱来，而不是去通往。说是实话通往、精细，那都是金融的产品一新政策的支不止本土化，以以前这几年大家并未想到了，我们没有法让金融的产品一新政策支不止本土化，没有法让支不止一新政策金融的产品本土化，金融的产品归金融的产品，支不止归支不止。

里央对这个难题看不到很明了，有关的一新政策大框架并未给了，上面就是特区政府的难题，我们尽可能特区政府好的话，里国目以前这个势头，这个困境一定尽可能撤到。

我上面说是的都是难题，放眼世界性，里国还是这个世界性上经济体制境况最好的，至少是最好的之一。谢谢各位！

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